独家专访|IMF亚太部副主任Thomas Helbling：AI红利分配不均或令亚太经济体长期分化

2026-10-16 · 金谷量化

【导语】国际货币基金组织（IMF）与世界银行集团2026年年会10月12日-18日在泰国曼谷举行。据IMF 10月15日发布的最新《亚太经济展望》，亚洲经济增速预测从2025年的5%放缓至2026年的4.8%，2027年预计再放缓至4.4%；中国2026年经济增速预期为4.5%，优于全球3.1%的平均水平。 IMF认为，亚洲是最大的全球经济增长引擎，对全球经

【导语】国际货币基金组织（IMF）与世界银行集团2026年年会10月12日-18日在泰国曼谷举行。据IMF 10月15日发布的最新《亚太经济展望》，亚洲经济增速预测从2025年的5%放缓至2026年的4.8%，2027年预计再放缓至4.4%；中国2026年经济增速预期为4.5%，优于全球3.1%的平均水平。

IMF认为，亚洲是最大的全球经济增长引擎，对全球经济增长的贡献预计约60%。

IMF亚太部副主任Thomas Helbling在接受新浪财经专访时表示，亚洲经济增长表现出超预期的韧性，主因能源冲击弱于预期、AI红利强于预期，两股力量在亚太市场对冲，但整体放缓趋势并未改变。 预计2026年区域经济增速仍将低于去年，2027年还将进一步走弱；而AI收益分配不均所引发的结构性分化，可能成为未来数年亚太经济挥之不去的底色。

AI红利的分化：亚太经济体谁在“上车”，谁等“溢出”

本届年会中IMF曾多次警告AI收益分配不均。IMF总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃就表示当前AI发展阶段红利由少数经济体承接，而相对缺乏基础设施的多个亚洲新兴经济体为“第二梯队”。

Thomas将其拆解为两个层面：第一是国家内部的分化，第二是国与国之间的分化。

在经济体内部之中，并非所有劳动者和各行业均能适应AI、共享红利；在跨国层面，各国吸收AI红利的能力差异巨大，部分国家缺乏数字基建与高技能劳动力储备，从而无法充分享受AI红利。

亚洲内部也有一条“分界线”。Thomas认为，分化的根源在于各国在AI产业链中的参与深度不同，中国、韩国、日本、印度、马来西亚、越南等国当前深度融入AI供应链。产业链当中，中、韩、日为是芯片产区；马来西亚、越南负责封装与组装；印度主要承接AI相关IT服务；而数据中心所需的变压器、冷却设备等零部件生产，则广泛分布于整个亚太。

Thomas表示，率先受益的经济体将产生跨区域的溢出效应，仅靠间接承接溢出红利的国家和地区，受惠程度会更少。

Thomas判断，由于各国AI产业链普及程度变化缓慢，这种分化大概率会持续。

警惕AI所带来的宏观风险——“通胀”

IMF在10月《世界经济展望》报告中明确提示，“AI投资热潮正成为通胀上行的新驱动力”。

IMF报告表示，AI投资向通胀传导有一条具体路径。在AI应用爆发的背景下，全球企业加速布局半导体产能、数据中心、云基础设施以及配套的发电、电网连接和冷却系统。这些大规模资本开支在形成有效产能前，首先表现为对上游要素的强劲需求，包括芯片等资本品的供需持续紧张，数据中心建设推高建筑服务与工业用地价格，算力消耗激增带动电力需求超预期增长，同时AI相关领域对熟练技术工人的争夺也在加剧工资上涨压力。

Thomas认为，在亚洲地区对于多数亚洲发展中国家，大规模AI基础设施投入正从资本、能源、劳动力等多个维度推高价格水平。AI带动经济活跃、生产力提升从而推高物价，抬升通胀、侵蚀居民实际收入。

除AI外，地缘冲突引发的能源冲击也在亚洲构成通胀压力。

Thomas称，亚太生产和消费的能源密集度更高、又是大宗商品净进口方，理论上应是受冲击最严重的地区，但2026年至今，亚太经济乃至全球经济的实际表现都好于预期。

“一方面，各国动用战略石油储备作为缓冲，多国出台财政措施对冲能源涨价对家庭与企业的影响；另一方面，AI对需求的刺激作用超出预期。能源冲击的“减法” 与AI红利的 “加法” 同时作用并对冲，亚洲区域经济展现出超预期的韧性。”Thomas说。

Thomas同时强调，尽管亚太经济展现出超预期的韧性，但通胀持续累积的负面影响不会消失。

目前，亚太2026年经济增速已较 2025年放缓，但Thomas认为，2027年亚太经济增速还会进一步走弱。

对于政策制定者而言，AI时代的通胀管控正面临新的挑战。传统的通胀指标与产出缺口衡量标准在技术变革期的参考性下降，货币政策需要在支持创新与稳定物价之间寻求更精细的平衡。

IMF建议各国央行保持政策灵活性，警惕AI投资周期波动对金融稳定和价格水平的冲击，避免将乐观情绪转化为过早的政策宽松。

IMF：中国经济总体稳健、符合增长目标 中国科技行业生产活动总体仍相当强劲

IMF在10 月展望中将中国2026年增长预测小幅下调0.1个百分点至4.5%（对比7月报告）。

Thomas认为，中国经济总体稳健、符合增长目标，调整更多是出于“技术性”考虑。

“二季度中国经济表现略弱于预期，且二季度数据在全年核算中的权重较高；随着下半年财政政策落地提速，预计中国经济会有回暖，但下半年即使回升，在统计算法层面对全年增速的带动作用有限，因而形成预测层面的技术性变动。”Thomas表示。

Thomas认为，中国经济增长有多重支撑结构，包括净出口贡献强劲、贸易部门表现突出，国内AI投资回升助力增长等。“因此，中国科技行业的生产活动总体上仍然相当强劲”，Thomas说。

亚洲多国数字支付正实现“互联互通” 稳定币等新金融产品应用尚浅

亚洲近年金融科技创新相对密集，数字支付在亚洲多国兴起，香港、新家坡均已落地稳定币。

Thomas表示，IMF亚太部在年会期间发布新书《塑造亚洲的未来：机遇与挑战》（Shaping the Future of Asia： Opportunities and Challenges），其中设专章讨论亚洲数字经济前景。

IMF认为，支付行业自带网络效应，数字支付是其最关注的核心议题。

Thomas认为，数字支付潜力巨大，数字支付的广泛应用能够降低交易成本、提升经济效率、增加居民实际收入。但同时，监管面临两道难题：其一，支付行业需要规模效应，又须防范平台垄断、抬高手续费；其二，监管需要在系统互通与维持服务商持续投入、迭代创新的激励之间取得平衡。

Thomas认为，数字支付“互联互通”是破解市场碎片化、释放规模效应的关键。据IMF《塑造亚洲的未来：机遇与挑战》报告，亚洲多国已建立了快速支付、二维码系统互联互通，如东盟Nexus、新加坡PayNow、泰国PromptPay等。

IMF认为，数字支付能够简化跨境链路、降低交易成本、提速结算，推动区域本币跨境使用，有力改善跨境零售支付与侨汇，助力亚洲区域贸易一体化发展，也是全球跨境支付改革的核心方向。

Thomas指出，“互联互通”需要形成规模效应，让红利普惠大众与企业，同时支持跨境支付发展。

至于稳定币等数字资产投资产品，IMF的态度更为审慎。

Thomas表示，稳定币仍是新生事物，对比传统支付工具，稳定币的全球应用规模有限。

至于港元稳定币的应用前景，Thomas表示，香港稳定币刚刚落地，投资者和市场需要时间熟悉，目前应用率偏低是正常现象，不必意外。

尽管香港早在2025年已将法币挂钩的稳定币项目提上日程，但市场的培育才刚刚开始。

香港金管局在2025年8月官宣依据《稳定币条例》实施法币稳定币发行人发牌制度，今年4月10日批出首批两张牌照，分别授予碇点金融及汇丰银行。碇点金融已于2026年8月12日发布港元稳定币“HKDAP”；而汇丰港元稳定币尚未落地，汇丰9月30日表示将其港元稳定币命名为“汇丰RedCoin”（HSBC RedCoin），计划2026年下半年正式推出。

亚太区域的政策制定者的共同命题：“敏捷”与“改革”

Thomas用“敏捷与改革”（agility and reform）概括未来数年亚太经济的核心命题，这也是IMF《塑造亚洲的未来》中的核心观点。

Thomas解释，三个因素叠加导致亚洲经济出现结构性变化。

第一，人口红利退潮。过去三十年，超过10亿劳动力进入亚洲市场，对经济形成强力增长拉动；但从2027年起，亚太劳动年龄人口预计进入收缩阶段，因此劳动市场政策、提升劳动参与程度，将是亚太经济维持增长的关键工具。

第二，通用技术革命。过去三十年亚洲主要依靠中低端技术追赶实现增长，而 AI这类通用技术的追赶难度更高，技术会率先在准备充分的经济体落地（如韩国、中国），其他经济体需要通过制度层面的改革才能获得新技术红利。

第三，地缘经济碎片化与保护主义抬头，让依靠贸易拉动的亚洲经济体增长变得更加困难。

Thomas表示，亚洲占全球产出的比重已接近40%、贡献了全球约三分之二的经济增长。过去数十年，亚洲经济的发展成就举世瞩目；但旧模式越来越难以为继。未来数年亚洲经济的考验并非全然乐观，而是要调整政策修正速度与拥有改革的决心。

新浪财经：根据IMF的最新展望，2026、2027两年亚太地区的经济增速预测分别上调0.4和0.2个百分点。上调背后的核心原因是什么

Thomas Helbling： 核心原因是亚太经济具备韧性。

这份预测我们主要分为两条主线，能源冲击和AI冲击，这两股方向相反的力量在同时作用。

能源供给冲击是最主要的拖累项。亚太地区生产和消费的能源密集度更高，作为大宗商品“净进口”的经济体，受到的冲击影响本应更大，这也是4月预测里我们大幅下调区域增长的原因。

但尽管遭遇严重的能源供给负面影响，亚太经济乃至全球经济表现仍好于预期，也就是说能源冲击的力度弱于预期，一方面是各国动用石油储备作为缓冲工具，另一方面多国也出台政策对冲影响。

与此同时，人工智能带来正向的需求拉动，这股热潮的强度超出预期，支撑着全球经济增长。亚太深度参与AI产业链，因此AI红利对本地区的拉动尤为明显。

此外，我还想强调，10月的《世界经济展望》以及《亚太区域经济展望》中均重点提到， 能源冲击与AI繁荣两项因素都带有“通胀属性”。AI带动经济活跃、推高物价；能源供给冲击同样抬升通胀，侵蚀居民实际收入。

所以我们认为，虽然经济有超预期的韧性，但由于通胀持续累积造成负面影响，2026年增速相较去年会有所放缓，2027年会进一步走弱。

新浪财经：AI正在重塑全球产业格局，也带来了正面影响，而IMF多次强调AI收益分配不均。我们可以采取哪些措施避免这种差距持续扩大

Thomas Helbling： 我们关注两类分化：国家内部的分化和国与国之间的分化。

在一个国家内部，AI的核心是让全社会所有劳动者、各行各业都能适应，共享红利，而不是只集中在少数行业。

跨国层面逻辑相近，各国吸收AI红利的能力差异巨大，取决于国家的数字基础设施水平，基建完善程度，高技能劳动力储备等，具备这些关键条件的国家更容易受益，

想要收获AI红利，必须要使AI赋能产业与劳动者，这就需要教育投入、配套监管，部分经济体还需要完善数字基建。

Thomas Helbling： 分化大概率会持续一段时间。根源在于各国AI产业链参与度不同。

亚洲只有少数经济体深度融入AI供应链，包括中国、韩国、马来西亚、日本，印度的参与度也在提升。这些经济体率先受益之后，会产生跨区域溢出效应。但仅依靠间接承接溢出红利的国家或地区，他们获益会更少。

AI仍是全球经济增长的核心引擎，而各国AI产业链普及程度的差异变化缓慢，所以区域分化会持续存在。

新浪财经：您认为哪些经济体能从AI当中收获最大增长潜力

Thomas Helbling： 韩国、日本、马来西亚，还有越南。中国当然也是核心主力。

Thomas Helbling： 越南是AI供应链上的重要供应方。

在亚太，芯片生产商处于AI硬件产业链核心，例如中国、韩国、日本。产业链上下游有配套环节，如越南、马来西亚负责芯片封装与最终组装；印度则主要承接AI相关IT服务。

除此之外，数据中心还需要变压器、冷却设备等各类零部件，这些生产线广泛分布在整个亚太区域。

新浪财经：今年年会的东道国泰国经济增速低于区域平均水平，您如何看待泰国经济另外，您认为为什么选址在泰国举办年会

Thomas Helbling： 过去几年泰国增速确实落后区域均值。一方面泰国人口增速远低于区域其他国家；另一方面前几年泰国政策不确定性拖累经济表现。

但目前情况好转，随着泰国政治的不确定性下降、投资回暖，加上政府大力推动经济复苏，去年和今年增长开始回升，我们预测未来增速会较前几年改善。

IMF成员国可以主动申请承办年会，我认为，泰国可能希望向世界释放信号：泰国对商业保持开放、经济基本面扎实，有能力成为全球生产与服务业枢纽。

新浪财经：IMF在报告中多次提到亚洲出口韧性“超出预期”，特别是科技供应链相关贸易。您如何评估当前全球科技周期对亚太经济体的支撑作用

Thomas Helbling： 出口的韧性表现在很大程度上受惠于科技红利的传导，尤其是传导至中国、韩国等亚洲经济体。这些国家向全球供应AI硬件组件、AI 模型与相关服务。但我也想强调，除了科技出口表现亮眼，非科技类出口也好于预期。

新浪财经：但IMF 10月展望报告将中国增长预测下调了0.1个百分点。您如何评估中国经济最新走势您认为当前中国增长主要依靠哪些板块

Thomas Helbling： 总体看，2026年中国GDP 4.5%的经济增长具备韧性，表现稳健，符合今年增长目标，这次小幅下调更多是技术性调整。

二季度中国经济表现略弱于预期，并且二季度数据在全年核算中的权重较高。我们预计，随着下半年财政政策落地提速，中国经济会有所回暖。

中国经济下半年回升在统计算法层面对全年经济增速带动作用有限，因此这次调整属于预测层面的技术性变动。

中国净出口贡献强劲，贸易部门表现突出；国内AI投资回升助力经济增长。因此，中国科技行业的生产活动总体上仍然相当强劲。

新浪财经：亚洲市场最近几年出现了很多金融科技领域的创新，比如香港今年落地了港元稳定币、数字支付在亚洲多国兴起等，您认为监管与应用层面有什么挑战

Thomas Helbling： 我们在本次年会发布的《塑造亚洲的未来：机遇与风险》中有一章专门讨论数字经济，重点谈到数字支付。