华泰宏观：美联储7月按兵不动，但悬念犹存

2026-07-30 · 金谷量化

概 览：北京时间 7 月 30 日（周四）凌晨美联储公布 7 月议息会议决定，以 9：3 将政策利率维持在 3.5-3.75% ， 3 位票委要求加息 25bp ；决议声明基本没有变化；沃什记者会延续鹰派表态，关注后续数据表现以及沃什 8 月 27 日 Jackson Hole 讲话。 7 月 FOMC 会议维持政策利率不变，加息预期回撤，市场通胀预期有所升

概 览：北京时间 7 月 30 日（周四）凌晨美联储公布 7 月议息会议决定，以 9：3 将政策利率维持在 3.5-3.75% ， 3 位票委要求加息 25bp ；决议声明基本没有变化；沃什记者会延续鹰派表态，关注后续数据表现以及沃什 8 月 27 日 Jackson Hole 讲话。

7 月 FOMC 会议维持政策利率不变，加息预期回撤，市场通胀预期有所升温 。 会前市场定价 7 月可能会出现意料外的加息（ surprise hike ），但本次会议联储以 9：3 维持政策利率不变， 3 名地方联储主席要求加息 25bp ；决议声明维持此前表述，即美国经济增长稳健，就业市场处于充分就业状态，通胀高于目标水平。 7 月 FOMC 维持利率不变，联储加息预期回撤，但通胀预期有所升温，推高长端国债收益率 。截至北京时间凌晨 3：50 ，相较会议前， 2026 年剩余累计加息预期下降 12bp 至 31bp ， 9 月加息概率回落至 59% ， 2y 美债收益率下行 8bp 至 4.24% ；美元指数下跌 0.5% 至 100.9 ；黄金上涨 0.5% 至 4068 美元 / 盎司；联储加息预期回撤导致通胀预期升温，推高 10y 特别是 30y 美债收益率，美股三大股指也有不同程度的下跌。

沃什记者会延续鹰派表态，强调严格坚守 2% 通胀目标，仍然回避给出前瞻指引 。 通胀方面 ，沃什强调，联储只有一个 2% 的目标，在必要且适当时会毫不犹豫采取行动； 6 月通胀虽然不及预期，但联储不会依赖一个数据，更关心通胀趋势； PCE 通胀仍是联储通胀的正式目标，但其关注的通胀数据比 PCE 更加广泛。 前瞻指引方面 ，沃什避免给出明确前瞻指引，但并未排除在 8 月 27 日的 Jackson Hole 会议讲话中为 9-12 月会议做一些铺垫。

此外，沃什强调 6 月 FOMC 以来金融条件收紧给了联储实现通胀目标的更多信心 。 沃什认为， 6 月 FOMC 取消前瞻指引后，金融市场对经济数据的实时反应导致市场利率出现明显上行，两次会议（ 6-7 月）之间美债收益率上行幅度为过去二十年最显著之一；利率上行，叠加其他市场价格调整，总体传递的信息是，联储已承担起解决通胀问题的责任，拥有实现目标所需的信誉（即联储有能力、有办法兑现其稳定价格的承诺）。

7 月 FOMC 按兵不动一定程度消耗了联储公信力，通胀预期抬升，长端利率上行，我们认为，联储 9 月加息概率仍然偏高 。 6 月超预期鹰派的 FOMC 会议导致了金融条件收紧，通胀预期下降，联储公信力上升，但在能源价格再度攀升的情况下， 7 月 FOMC 会议按兵不动，市场可能开始定价沃什对通胀零容忍的说法只是虚张声势，会后通胀预期再度回升，且长端收益率上行，显示联储公信力或受到一定程度消耗。如我们在《 沃什：加息前置的逻辑 》（ 2026/7/29 ）所述，联储越晚加息，可能对联储公信力的腐蚀越大，尤其考虑到废除前瞻指引带来的 “ 焦虑感 ” 上升。 我们重申 9 月加息概率较高，今年加息 1-2 次，明年年中前加息 2 次的基准预测；风险仍然是①沃什可能只是鹰派虚张声势；② AI 繁荣戛然而止导致金融条件收紧，加息无必要 。关注 7-8 月就业 / 通胀数据以及 8 月 27 日沃什的 Jackson Hole 讲话。

风险提示：联储表态整体转鸽，金融市场超预期收紧 。

本文摘自 2026年7月30日发表的 《 7月FOMC：按兵不动，但悬念犹存 》

易峘 研究员 SAC No． S0570520100005 | SFC AMH263

胡李鹏 研究员 PhD SAC No． S0570525010001 | SFC BWA860

赵文瑄 研究员 SAC No． S0570526040002

丁煦洲 联系人 SAC No． S0570126020028